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創業11年的蔚來，終于盈利了！

2026年3月10日，對于成立已11年的蔚來汽車而言，是一個值得載入公司史冊的日子。

這一天發布的2025年第四季度及全年財報顯示，蔚來在2025年Q4實現經營利潤12.5億元，首次單季度扭虧為盈，正式結束了長達十年的連續虧損狀態。

與此同時，公司現金儲備達到459億元，環比增長近百億元，多項核心指標創下歷史新高。

蔚來此次實現歷史性盈利，并非偶然的“財務技巧”，而是銷量規模爆發、產品結構優化與降本增效“三箭齊發”的共同結果。

首先，2025年第四季度，蔚來交付新車124,807輛，同比增長71.7%，環比增長43.3%，創下單季交付歷史新高。

從全年看，2025年共交付新車32.6萬輛，同比增長46.9%，順利完成全年交付目標。銷量的快速增長帶來了顯著的規模效應，單車研發及制造攤折成本大幅下降，為盈利奠定了堅實基礎。

其次，高毛利車型成為利潤主力。 財報顯示，四季度蔚來整車毛利率達到18.1%，創下三年以來新高。這其中，售價超過40萬元的全新ES8功不可沒。

與此同時，樂道L90也貢獻了可觀的銷量，上市29天即實現銷量破萬。

第三，降本增效措施效果顯著。 蔚來在2025年推行了全方位的成本控制與效率提升。從費用端看，四季度研發費用為20.26億元，同比下降44.3%；銷售及一般管理費用為35.4億元，同比下降27.5%。僅這兩項費用的壓降，單季就節省近30億元。

單季度盈利固然可喜，但市場更關心的是：蔚來能否將這次盈利轉化為可持續的長期趨勢？

從短期看，2026年一季度指引顯示，蔚來預計交付8萬至8.3萬輛，同比增長超過90%；營收244.8億至251.8億元，同比增長超過100%。

然而，挑戰同樣不容忽視。進入2026年，樂道L90和全新ES8的增長勢頭有所減弱。

1月和2月，盡管ES8仍撐起銷量“半邊天”，但環比已出現下滑。樂道品牌也面臨更激烈的市場競爭。

但蔚來并非沒有應對之策，2026年被定義為蔚來的“產品大年”。

根據規劃，蔚來將推出三款全新車型： ES9、全新ES8平臺的大五座SUV和樂道L80。加上正在熱銷的全新ES8和樂道L90，五款中大型和大型SUV將為全年銷量增長提供有力支撐。